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千禧彩票手机官网 中信证券信用债周报:信用利差全面走扩

来源:千炮捕鱼官网   更新:2020-01-09 10:50:03  点击: 1652

千禧彩票手机官网 中信证券信用债周报:信用利差全面走扩

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信用债策略。货币资金是信用研究中较少关注的点。首先货币资金在审计的过程中更多的是直接的银行流水,直观印象中难以造假,其次大部分债券发行人既然发行债券,都是存在流动现金的不足的情况下进行,所以发生债务与货币资金同时大幅增长的可能性不大(除去发行债券后尚未使用现金的短暂情况),但是若发生以下两种情况,货币资金的可靠性恐怕并非坚实:(1)大股东对货币资金进行占用,但通过与银行的类担保的抽屉协议,此类现金仍然体现在账上;(2)货币资金分散在旗下子公司尤其是子上市公司或者超多家项目公司中,缺乏财务公司情况下资金调配有障碍,对集团的流动性保障需要大打折扣。高科技行业轻资产的属性,经常会带来较多的货币资金的积累,如苹果、百度等高科技公司经常账面上经常会留存大量现金,不过其负债率也相对较低。如果一家传统公司,同时保持着较高的货币资金与较大的债务规模,那么可能就值得发人深省。公司的货币资金,并非任何时候都能实质成为其偿债基础。大部分公司在偿债前夕主要通过各种方式来回收上下游、或者过桥贷款的方式来进行偿还,并不会直接反应到上一期财务报表上,长期货币资金占比较高,同时发行债券较高的发行人,而且短融占比较高,可能都存在货币资金账面失真的可能。

我们关注的信用事件。(1)4月2日,大连机床发布公告称,目前共有114家债权人向管理人申报225.4亿元债权;(2)4月3日,武汉国裕物流产业集团公告称,公司及下属子公司银行贷款逾期及欠息共计6.65亿元;(3)4月4日,盐湖股份公告称,2017年度归属于上市公司股东的净利润为亏损41.59亿元。

市场回顾。上周,信用利差全面走扩。其中AAA中票1年走扩8BP,3年走平,5年走扩3BP。AA中票1年走扩12BP,3年走扩6BP,5年走扩9BP。AA-中票1年走扩12BP,3年走扩8BP,5年走扩11BP。

上周发行人评级变动。跟踪期内1家主体评级下调。2018年4月4日,中诚信国际信用评级有限责任公司将安徽盛运环保(集团)股份有限公司的主体评级由AA下调至AA-。

行业利差跟踪。行业利差跟踪。一级行业利差,目前利差最高的是医药生物308BP、化工251BP、计算机107BP;利差最低的是汽车27BP、国防军工23BP、公用事业15BP。二级行业利差,利差明显走扩的有化学制品,走扩9BP,现值280BP;港口,走扩8BP,现值24BP;石油开采,走扩6BP,现值216BP。收窄的有钢铁II,收窄24BP,现值83BP;其他采掘,收窄2BP,现值112BP;电力,收窄1BP,现值19BP。


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